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华新水泥对水泥涨价最为敏感维权

2020/10/29

华新水泥:对水泥涨价最为敏感

由于河北省供需基本面的改善及全行业出现的结构性变化,该省的水泥价格比预期更加强劲。在春节假期后,华新水泥的毛利/吨回升至100元/吨

盈利能力好于预期

由于河北省供需基本面的改善及全行业出现的结构性变化,该省的水泥价格比预期更加强劲。在春节假期后,华新水泥的毛利/吨回升至100元/吨:好于预期。我们预计2011年华新的水泥销量达3,800万吨而以往公司的水泥产能利润率较低。销量相对高而利润率偏卖苹果配件赚钱低使公司对水泥价格上调非常敏感。

潜在增发带来的稀释效应比较有限

自2010年4季度起华新水泥的股价已上涨1倍多。这或将提高未来公司潜在股票增发价格同时降低增发的新股数量。

2011/2012年利润增长潜力大

我们把2011和12年的水泥平均售价假设值均上调13%;此外,鉴于我们把公司股份总数预测值从5.39亿份下调至4.04亿份,我们不再在估值里计入增发带来的稀释效应。相应地,我们把该股2011/2012年每股收益预测值分别从1.85/2.15元大幅上调至4.22/4.81元。

估值: 重申“买入”评级,目标价升至60.00元

我们把该股目标价从37.40元升至60.00元。我们采用基于贴现现金流的估值法推导出目标价,并用瑞银的部分投资者选择了离场价值创造分析模型(VCAM)具体预测影响长期估值的因素。我们把加权平均资本成本设为8.55%、贝塔系数设为1.08。

估值时我们不再计入潜在增发的稀释效应。(中国水泥 转载请注明出处)



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